读懂最大回撤(MDD)：让你活下来的那个数字

2026-07-07

新手执着于收益。幸存者执着于回撤。收益告诉你一个策略能赚多少；最大回撤告诉你你是否还留在场内去把它拿到手。它是任何 回测中最重要的风险数字，也是一旦忽视最可能终结你账户的数字。

什么是最大回撤

最大回撤（MDD）是你的资金从峰值到谷底的最大跌幅，以百分比衡量。如果账户涨到$12,000，然后在恢复前跌到$8,000，那就是33%的回撤——在最糟的时点你亏掉了三分之一的本金。MDD捕捉的是整个测试中最深的这种谷底。

为什么恢复是不对称的

亏损比同等大小的盈利更伤，因为它对你不利地复利。−50%的回撤，仅仅要回到保本就需要 +100% 的盈利。 −80%需要+400%。这种不对称正是深度回撤如此危险的原因：坑越深，爬出来就呈指数级地更难。

回撤决定你的杠杆

杠杆放大收益，同样放大回撤。一个在1倍下最大回撤30%的策略，在3倍下会变成 清算候选（大约下跌90%）。 这正是真正让你活下来的计算：从最糟的回撤、而非平均收益来设定杠杆。收益是回报，回撤是约束。

未来总是更糟

令人不适的部分：你回测的最大回撤是 地板，而非天花板。它只是你样本中发生过的最糟情况——未来通常会 找到更深的一个。一个七年间显示25%的策略，很可能在从未见过的市场状态下，明年就打出35%。请在回测所示值之下留出宽裕的 余量。

在本站如何解读

• 结果面板显示整体MDD以及每个周期窗口的回撤。
• 把MDD和收益对比——伴随巨大回撤的高收益是脆弱，而非亮眼。
• 偏好更平滑的资金曲线；路径的形状和终点一样重要。